与以太坊STO项目tZERO的团队有过深入合作和交流的BANKORUS总裁安华国向记者解释，“EVAIO要做的‘STO’，这种操作方式没有先例。”

首先，判定Token是否属于证券需要经过“豪威测试(Howey Test)”。其次，投资的这部分股权能否被Token化做“STO”，需要对方董事会的同意，此外还需要遵循公司注册地和发行地的立法，执行难度很大。安华国对记者表示，“做STO最重要的是前期合规的流程需要走完整，然后被Token化的资产的产权要清晰透明。”

另外，并不是获得美国SEC的RegD和RegS豁免注册的公司发行ST才能被称为STO，RegD与RegS也不是为STO而设。但不得不承认的是，美国作为金融规则的制定者率先以这种方式承认了tZERO的STO，其他国家及公司陆续也会效仿tZERO发行STO的方式。

“因此长远来看，未来各国STO的做法以及相关流程和规定不会相差太大。”安华国说。

此外，安华国向记者介绍，一个STO项目必须经历私募阶段，私募完成后，再通过某个交易所的规定，进入二级市场进行流通，不经过私募阶段的投资人认可就直接面向大众进行STO募资是不可能的。

在私募阶段，STO项目首先要符合运营地、注册地、ST的发行地交易地所在地区的证券法要求。私募面向的必须是合格投资人(通过KYC/AML核实)，且各国的私募都有一定的人数限制。简单来讲，在私募阶段，只要满足两个条件，一是需要找到合适的律所去做合规，二是需要投资人对项目的认可，就可以进行ST的私募。

下表为记者总结美国SEC对不同豁免注册条例进行的对比：

此外，安华国向记者表示，没有STO项目会将自己的全部资产或股权Token化后对外出售。STO项目只可能把一部分股权Token化后进行融资，其他一部分由创始人、早期的团队成员和投资人持有。所以，理论上讲，进行STO的公司因为不可能将锚定了有价资产的Token一并卖出，因此是可以通过市场的溢价赚取收益的。但在实际操作过程中，STO项目方首先要向公众披露ST的发行量、留存量、分配细则以及后续的增发量或减发量等事实。

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